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奈雪的茶包装成本占营收9.2%

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  有着“最高客单价”之称的奈雪的茶(02150.HK,以下简称“奈雪”)于上月底在港交所上市,发行价19.8港元/股,但发行当天即惨遭破发。

  如今,奈雪上市已有数日,其股价表现依旧不如预期。截至2021年7月9日收盘,奈雪股价为16.72港元/股,总市值为286.77亿港元。

  上市当天,红星资本局曾对奈雪做了成本测算。公司招股书披露的数据显示,2018至2020年,奈雪材料成本占总营收的比例,从35.3%涨至37.9%。按如今43元的客单价计算,一杯奈雪在材料上的花费就高达16.3元。

  在普遍认知中,奶茶属于高毛利率行业。但奈雪在原材料方面的投入,似乎毫不手软。

  然而,红星资本局发现,从2018年至2020年,奈雪的原材料投入没涨,涨的是包装材料。

  有意思的是,根据奈雪招股书,其最大的包装供应商是东莞市遵道环保包装实业有限公司(以下简称“遵道环保”)。而根据天眼查APP,奈雪创始人彭心、赵林夫妻间接持有遵道环保50%的股权。

  一杯奶茶的包装,到底需要多少钱?

  (一)

  原材料成本投入没涨,涨的是包装材料

  奈雪的材料成本主要包括两个部分:原材料成本,如茶叶、水果、乳制品等原材料;以及包装材料及消耗品的成本,如茶杯及纸袋等。

  招股书显示,2020年奈雪原材料成本占总营收的比例为28.7%,与2018年的29.2%相比,这个数值不但没有提升,反而降低了。

  再看奈雪的外包装成本,该费用占总营收的比例,从2018年的6.1%,涨至2020年的9.2%。

  也就是说,奈雪材料成本的提升,主要原因是包装材料成本的提升,而不是因为投入了更多、更贵的原材料。

  奈雪的包装成本是一个什么水平?

  举个例子,如果按平均客单价27元的茶饮计算,一杯奶茶在2018年包装费用约为1.65元;到2020年,一杯奶茶的包装费用上涨至2.48元。

  短短两年的时间,一杯奶茶光是包装费用就涨了50.3%,多少有些让人难以置信。

  关于奈雪包装费用较高这一问题,在招股书公布后,有媒体就此问题询问过奈雪相关高管,该高管回应称:“这个行业里这很正常,比如星巴克这个毛利成本里面,最大的不是它的咖啡,是它的杯子。”

  根据星巴克财报显示,目前星巴克的毛利率在67%左右,远高于奈雪,但是考虑到咖啡制作标准化更高、供应链成本更低,而且星巴克财报并没有披露包装成本的更多细节,很难根据星巴克的财务数据,类比两者包装成本对毛利的影响。

  但通过奈雪的招股书,红星资本局发现了关于包装成本的更多细节和疑问。

  (二)

  奈雪最大的包装供应商不简单

  奈雪招股书显示,2018至2020年,奈雪最大的供应商为遵道环保,该公司主要为奈雪提供包装材料服务。

  招股书显示,2018至2020年,奈雪在遵道环保采购包装材料的费用分别为3761.2万、9461.1万、9444.7万元,采购金额占采购总额的8%左右。

  据天眼查APP显示,遵道环保成立于2017年10月,公司人员规模为50至99人。值得注意的是,2018年,遵道环保成为奈雪最大的包装供应商,同年年底,该公司发生重大股权变更,深圳市心林文化传播有限责任公司持有遵道环保50%的股权;而彭心、赵林夫妻各持有深圳市心林文化传播有限责任公司50%的股权。

  而关于遵道环保的产能问题,却让人疑惑。

  一份来自东莞环保局的批复文件显示,遵道环保即将迁改扩建,文件的落款日期为2019年7月19日。

  该份信息显示遵道环保扩厂后产能为:年产纸袋120万个、杯套250万个、奶茶杯100万个、面包盒250万个、双杯托150万个、六杯盒10万个。

  按照这份文件披露的公司产能,假设遵道环保在扩产后立即实现全产,那么每年能生产各式产品总计约880万个。

  7月8日,红星资本局走访了遵道环保参展的成都国际酒店用品及餐饮博览会。根据遵道环保给出的单品包装定价,即便按照较高的价格区间进行估算,880万个产品的实际价值也不会超过600万元。

  但在2019至2020年,奈雪连续两年都支付给了遵道超9000万元的包装费用。如果依照此金额计算,奈雪下单产品数远不止880万个。

  如果按照奈雪交付金额与遵道环保实际产能相比较,遵道环保提供的包装产品单个价格高达10元/个,算下来一杯完整的奶茶总包装成本高达数十元,这根本不可能。

  换而言之,奈雪这种大订单,凭遵道环保的产能是根本无法消化的。

  红星资本局查询天眼查发现,遵道环保股东罗良山名下还有一家深圳市精工信科技有限公司(以下简称“深圳精工信”),该公司成立于2014年11月,公司主要经营纺织品、包装制品的研发、设计与销售。

  产能的谜团,或许就藏在深圳精工信背后。

  较大可能为深圳精工信同时为奈雪提供包装材料,但奈雪并没有披露更多的信息。同时,奈雪的包装供应可能存在“第三方”入场的问题,这是否会导致奈雪之后的包装成本发生变动,值得进一步思考。

  就2018至2020年奈雪包装的最大供应商为遵道环保,遵道环保产能能否承接奈雪的需求?深圳市精工信是否做着奈雪订单消化工作?奈雪创始人彭心、赵林夫妻间接持有遵道环保50%股权,是出于何种考虑等相关问题,红星资本局联系奈雪方面,至截稿时,未得到回应。


  (三)

  实地探访,奶茶外包装到底值多少钱?

  7月8日至10日,成都举办了成都国际酒店用品及餐饮博览会。

  红星资本局记者到现场走访了多家餐饮行业的供货商,其中包括遵道环保和另一家宣称同样在为奈雪提供包装材料的“丰亦实业”公司。

  记者向两家公司的销售人员表示想要购买奶茶的外包装材料,两家公司的销售人员均称,依照材料的不同,产品价格会有所差异。当红星资本局询问奈雪外包装价格水平时,销售人员均表示,奈雪的外包装材料属于较优质的材料。

  一般来说,一杯完整的奶茶包装,包括奶茶杯、杯盖、吸管、杯套、杯托、纸袋等部分。

  销售人员依次为红星资本局记者介绍了几款较优质包装的单个售价:PP磨砂杯单个售价在0.7元左右、PLA吸管在0.15元左右、PP杯盖在0.15元左右、杯套在0.1元左右、杯托在0.5元左右、优质环保纸袋在1元左右,一杯奶茶若全部采用较优质的包装产品,总价格在2.6元左右。

  销售人员还表示,此价格为最低5万单起售标准的价格,采购量越大,总单价会更低。

  值得一提的是,这个价格为单杯奶茶配件完全的综合价格,一般奶茶店还会有大量堂食用户,这部分用户一般不需要纸袋、杯托等产品;同时,奶茶店单个产品所采用的具体包装也不尽相同,比如奈雪推出的“霸气玉油杷”,该产品不需要吸管、杯盖、杯套、杯托等包装材料,也在一定程度上降低了单个产品的包装成本。

  结语

  作为高端茶饮的代表,奈雪无论是原材料还是外包装,都奔着“高端”而去。从消费者的体验来看,用户确实也得到了饮用与使用的双重满足。

  但无论是不断上涨的包装费用,或是供应商与企业之间复杂的关系,以及红星资本局实地走访供应商所了解到的包装大体价格,或许都让奈雪的包装成本蒙上了一层迷雾。

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